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供给侧改革下半场文 | 伍 戈 中国金融四十人论坛（CF40）成员、华融证券首席经济学家宋陕珊 华融证券宏观研究员徐 剑 华融证券宏观研究员引言过去两年，在总需求具有韧性的背景下，供给侧改革得以大力推进，成为中国宏观经济运行的重要主线。然而，近期该领域正发生微妙变化：去产能方面，已明令禁止“一刀切”；去库存方面，棚改货币化正在减弱；去杠杆方面，杠杆率增速已触底反弹。种种迹象表明，经历两年多的调整，供给侧改革似乎从大力推进的“上半场”步入节奏放缓的“下半场”，这势必对未来经济动能产生重大影响。

欧元区经济数据不及预期尽管欧元区PMI及零售销售公布值均不及预期，但由于美元指数日内疲软，提振欧元走强，欧元兑美元企稳1.17关口上方，现报1.1720，日内涨幅0.18%。具体数据显示，欧元区5月Markit服务业PMI终值跌至53.8，预期和前值均为53.9。欧元区4月零售销售月率上涨0.1%，预期上涨0.5%，前值上涨0.1%；欧元区4月零售销售年率上涨1.7%，预期上涨1.7%，前值上涨0.8%。

看起来真的足够简单！也许很快，我们就会像罗里一样有肌肉了。（Colleen）《那年花开月正圆》热播刚结束，随着剧情发展，身为沈星移扮演者的他取得的关注度越来越高。面对此现象，陈晓坦言，粉丝活跃度主要是通过作品去维持，他只是配合这个戏，所以才会得到这么多的喜爱。

从市场结构来看，中资股表现相对活跃主，中国平安上涨1.86%，腾讯上涨1.1%，建行上升0.7%，中建材上涨7.45%，中国铁塔上涨5.76%，海螺水泥上涨4.83%，受利好刺激金斯瑞生物科技狂涨25.5%，科网股丘钛科技上涨10%。港元走强，显示资金回流香港。美元兑港股汇率近期走强，现报7.8477，脱离前一段时间7.58港汇弱方保证。

刁大明也建议，“我们看这封公开信，就应该意识到我们需要唤醒民间和社会的力量，不要把政府和精英层的所谓共识发展到整个社会。如果我们看200多年的中美交往史，其实可以发现民间的这条线索是从来没有变和断过的，中美两国民众彼此之间的友好度，从两个大国一开始的交往时就没有变过。眼下特朗普政府中的一些人在试图切断这条线索，那我们就应该把这种力量巩固住，保持生命力。”

（美元/日元4小时图 来源：Titan FX、FX168财经网）该汇价交投在108.50上方，但上方存在众多关键阻力。首先，200期均线109.25/30区域是初步阻力，运动至109.30上方则继续看向109.75，该位是111.39至108.11降势线的50%斐波那契回撤位水平。